为什么这类证券的收益率比普通债券更高
次级债、永续债和CoCo债多出来的那部分收益率并非无条件的额外收益,而是对承担了普通优先债权人所没有的风险的补偿——包括更靠后的清偿顺位、不确定的实际到期时间,以及对CoCo债而言,自动转股或本金减记的可能性。准确理解某只具体证券究竟对应着哪些风险,是理性追求收益与遭遇意外损失之间的分水岭。
本文为一般性信息,不构成投资建议
本页出于教育目的介绍这类证券的一般结构。实际条款——票面利率、赎回时点、利率跳升条款和触发条件——会因发行方和具体债券而异,监管处理方式也因国家而不同。在考虑投资任何一只债券前,请务必阅读正式的招募说明书或发行文件,如果不确定某只具体债券是否符合自己的风险承受能力,建议咨询持牌的财务顾问。
购买前应查看哪些文件
投资前要认真阅读募集说明书中关于“次级条款”“提前赎回”“暂停付息”“本金减记或转股”的章节。特别是发行方可自主决定的赎回条款,以及赎回后票面利率如何重新设定,会对最终收益产生很大影响。部分产品起购门槛较高,建议不要把资金集中在单一债券上,而要注意分散。
与其他品种对比来理解
把同一发行方的普通债券、次级债、优先股和普通股放在一起比较收益与风险,可以更清楚地看到次级债所处的位置。次级债的收益率虽然高于普通债,但并不像股票那样有机会获得股价上涨的收益。损失的可能性部分接近股票,而上涨空间却像债券一样有限,理解这种不对称性,有助于做出更冷静的判断。
常见问题
发行方不行使赎回权,是不是意味着财务出了问题?
不一定,这也可能反映的是战略性决策或再融资条件不利,而非经营困境。不过市场通常会对放弃预期赎回的行为给出负面评价,并可能影响发行方未来的融资成本,这也正是为什么多数发行方会尽量按预期时点行使赎回权的原因。
CoCo债是不是比普通次级债风险更高?
通常是的。CoCo债在普通次级债本身就存在的清偿顺位靠后风险之外,还叠加了发行方资本充足率跌破触发线时自动转股或本金减记的额外风险,因此通常需要更高的票面利率来补偿这部分额外风险。
永续债真的永远不还本金吗?
形式上没有到期日,但多数产品设有发行方在某一时点之后可以赎回的条款,市场通常预期在那个时点赎回。不过是否赎回由发行方决定,并不保证一定赎回。
次级债受存款保险保护吗?
一般来说,债券和证券类产品不属于存款保险的保障范围。即使是银行发行的次级债,也不同于存款,本金和利息都没有保证。购买前务必确认它是投资产品而不是存款。
新手适合购买吗?
在被高收益吸引之前,先检验自己是否能用自己的话讲清楚产品结构与风险。如果听完说明仍然不明白,放弃购买也是一种合理的决定。具体某只产品是否适合你,请咨询持牌专业人士或销售机构。