结合其他估值指标一起使用
如果想亲自计算市盈率和市净率,可以先了解它们的计算方法;如果还想纳入成长性因素,PEG比率也是值得参考的指标。如果是第一次阅读财务报表,建议先从基础的财报阅读方法学起,这样在使用上述估值工具时会更有把握。
为什么DCF的结果差异会这么大
DCF面向很长的未来,而且终值在总估值中往往占比很大。再叠加增长率、利润率和折现率的假设,同一家公司在不同分析师手里就可能得出相差很大的结论。这种差异不是计算错误,而是方法本身的特性。因此重点不在于最终数字,而在于弄清是哪些假设对估值影响最大。
个人投资者的使用步骤
先回顾过去5到10年的营收、利润、资本支出和营运资本变化,以此为基础设定保守、中性、乐观三种情景。然后确定折现率,在每种情景下算出估值,看现在的股价落在哪个区间。最后再用同行业的市盈率等指标做一次对照,检查有没有极端的差异。这样做的目的并不是预测准确的股价,而是看懂市场已经计入了什么样的预期。
为什么DCF结果不是投资建议
本页内容是帮助理解现金流折现法(DCF)基本概念的一般性金融教育内容,并非投资建议。由于DCF是建立在多项假设基础上的估算方法,其计算结果并非绝对正确答案。在做出实际投资决策前,建议同时参考更多指标和最新数据,或咨询合格的金融专业人士。
常见问题
个人投资者可以自己搭建DCF模型吗?
理解了基本原理之后,可以用电子表格搭建一个简单的DCF模型。但由于结果对增长率和折现率的假设非常敏感,建议分别按保守、中性、乐观几种情景进行测算,而不是只依赖单一假设。
DCF适用于所有公司吗?
对于现金流稳定、可预测性较高的成熟企业相对适用;但对于仍处于亏损、商业模式频繁变化的早期成长型企业,由于未来现金流本身就很难预测,DCF的可靠性会明显降低。
折现率应该怎么确定?
通常使用WACC:股权成本以无风险利率加风险溢价来估计,债务成本按借款利率并考虑税盾。不同的人得到的数字会有差异,所以最好不要拘泥于一个数值,而是在前后一定范围内都试算一下。
银行和保险公司可以用DCF吗?
金融机构的负债本身就是经营的原材料,通常的自由现金流定义不太适用,更多使用股利折现模型等其他方法。